Вопросы и ответы / Как определяется стоимость пая?Как определяется стоимость пая?
На протяжении периода установленного для достижения нормативов деятельности института совместного инвестирования (ИСИ), размещение ценных бумаг ИСИ происходит по номинальной стоимости, определённой проспектом эмиссии ИСИ. Цена, по которой размещаются ценные бумаги, может увеличиваться только на сумму комиссионного вознаграждения агента.
Агент — торговец ценными бумагами, который действует в интересах эмитента на основании договора с КУА, о предоставлении услуг по размещению и выкупу ценных бумаг ИСИ.
После того, как ИСИ достиг нормативов выдвигаемых к структуре активов (требования зависят от вида фонда), продажа ценных бумаг ИСИ происходит по стоимости, рассчитанной КУА на день подачи инвестором заявки на покупку ценных бумаг ИСИ. Стоимость определяется, как результат деления общей стоимости чистых активов ИСИ на количество ценных бумаг ИСИ, которые находятся в обращении на дату расчета.
Расчет стоимости 1 пая или акции фонда (САФ) определяется, как результат отношения стоимости чистых активов (СЧА) к количеству паев (акций) (КА), которые находятся в обороте на дату расчета. (САФ = СЧА/КА)
Расчет СЧА определяется, как разница между суммой активов фонда (А) с учетом их рыночной стоимости и стоимостью обязательств (О)фонда. (СЧА= А-О)
Активы фонда (А)
Сумма активов фонда — это денежные средства фонда, которые размещены в ценных бумагах украинских эмитентов, в денежных средствах на счетах фонда и объектах недвижимости. (А= А1+А2+А3)
Оценка ценных бумаг
Для ценных бумаг, которые прошли листинг на фондовых биржах
Ценные бумаги резидентов и нерезидентов, которые торгуются на организационно оформленных рынках, список которых определён ГКЦБФР и удовлетворяет условия листинга, оцениваются по их рыночной стоимости, которая определяется по данным последней официальной котировки организационно оформленного рынка.
Официальной котировкой признаются котировки с тех бирж, на которых объем торгов по оцениваемым ценным бумагам составляет не менее 1% от общей эмиссии этих ценных бумаг (отдельно по каждому виду ценных бумаг, выпущенных определенным эмитентом) или не менее 10 тыс. грн. за предыдущий месяц. Для облигаций внутреннего государственного займа одного выпуска объемы торгов должны быть не менее 5% общей суммы выпуска или не менее 100 тыс. грн. за предыдущий месяц.
Рыночная стоимость ценных бумаг, которые обращаются более чем на одном организационно оформленном рынке, при расчете СЧА оцениваются по наименьшей из последних котировок, определенных на каждом рынке за предыдущий месяц.
Фондовая биржа предоставляет информацию о наилучшей цене спроса (Bid), предложения (Ask) и цене последней сделки (Last) по каждой из ценных бумаг, прошедших листинг. Поэтому возникает необходимость определения рыночной стоимости ценной бумаги на основании этих трех показателей.
Учитывая особенности украинского фондового рынка, с целью предоставления инвестору максимально объективной информации о стоимости активов, принято решение не принимать во внимание сделки, которые идут вне рынка, т.е. цена сделки меньше цены спроса или выше цены предложения.
Это решение основано на том, что сделки, которые идут ниже рынка, обычно являются результатами покупок акций у физических лиц и не отображают реального движения рынка. Т.е. проведение через ПФТС сделки с физическим лицом по цене ниже рыночной на самом деле не говорит о том, что цена на акции данного эмитента упала, а это значит, что такие сделки не следует учитывать при расчете действительной рыночной цены.
Что касается сделок, намного превышающих текущие рыночные котировки, то они, как правило, проходят большими пакетами, которые до этого находились у крупного акционера и на рынке не обращались. Эти ценные бумаги также в формировании общего предложения акций эмитента на рынке не участвовали и рынок, зачастую, на проведение подобных операций не реагирует.
Исходя из этого, методикой расчета котировки, которая является текущей рыночной ценой ценной бумаги, прошедшей листинг, предусмотрен следующий механизм:
в случае если Bid> Last, то котировка = (2*Bid + Ask) / 3
в случае если Ask< Last, то котировка = (Bid + 2*Ask) / 3
Оценка ценных бумаг, которые не котируются на фондовых биржах
При оценке СЧА акции эмитентов, которые по результатам своей финансовой деятельности за предыдущий год зафиксировали прибыль, включаются в расчет по балансовой стоимости (стоимости приобретения, себестоимости). Акции эмитентов, которые зафиксировали убытки — включаются по цене стоимости, которая рассчитывается при помощи механизма дисконтирования балансовой стоимости ценной бумаги, а именно, за первый убыточный год — 25% снижения балансовой стоимости ц/б., за второй год — 50%, за третий год и больше — 75%. При этом оценка стоимости происходит на первую отчетную дату, с которой оценка этих акций по рыночной стоимости невозможна (акции не торгуются на организованном рынке или исключены из листинга).
Ценные бумаги, оборот по которым приостановлен, включаются в расчет в размере 75% от их балансовой стоимости.
Оценка объектов недвижимости
Объекты недвижимости оцениваются согласно договору между Компанией и независимым оценщиком. Расчет проводится один раз в месяц / на десятое число месяца.
Обязательства фонда (О)
Обязательства фонда включают в себя сумму расходов, которые рассчитываются один раз в месяц на десятое число месяца. (О=Р1+Р2+Р3+Р4+Р5)
Перечень расходов, которые включаются в расчет:
Стоимость 1 пая (акции) фонда (САФ)
После определения стоимости активов (А) и стоимости обязательств (О) вычисляется стоимость чистых активов, которая равна разнице показателей А и О.
Справедливая стоимость 1 пая (акции) фонда (САФ) равняется частному от стоимости чистых активов фонда и количеством ценных бумаг.